In marzo c’è stata un po’ di agitazione sui mercati principalmente per via dell’attacco di USA e Israele all’Iran (che ha contrattaccato sui vicini Paesi del Golfo e non solo) e alla conseguente crisi di Hormuz, con l’ovvio impatto su offerta di petrolio e di altre materie prime. Dal punto di vista finanziario, si è (per ora) trattato di robetta rispetto ad eventi estremi del passato. Vi ho già detto qui che il mio obiettivo è l’atarassia finanziaria: evitare le agitazioni inutili.

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In febbraio non ho movimentato nulla nel mio portafoglio, pur continuando a tenere sotto controllo le posizioni. Come ho già detto, il non-vendere un titolo in portafoglio è di per sé una decisione che deve discendere da una consapevolezza attiva e continua.

Vediamo nello screenshot qui sotto la composizione del mio portafoglio titolo per titolo con i prezzi aggiornati alla chiusura dei mercati di ieri sera.

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Nel quarto mese di investimento del mio portafoglio sono stato abbastanza tranquillo, come avevo anticipato. Ho aggiunto solo un titolo per la quota FOMO (Fear Of Missing Out), quella sulla quale sono disposto a subìre perdite (anche rilevanti) in cambio di una prospettiva di extra-rendimento consistente rispetto alla liquidità remunerata. Gli strumenti della quota FOMO sono quindi passati nel corso del mese di novembre da 18 a 19, mentre quelli della quota FOL (Fear Of Losing), quella sulla quale non sono disposto - nel complesso - a subire perdite, sono rimasti invariati a tre.

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Avendo maturato una lunga esperienza nel settore editoriale (prima come giornalista e poi come amministratore al Sole-24 Ore), coltivo una certa attenzione verso i media, anche come settore di investimento. Che, lo dico subito, non si presenta particolarmente scintillante. Le media companies che preesistevano alla rivoluzione digitale, soprattutto in Italia, hanno subìto negli ultimi 15-20 anni una crisi senza precedenti, anche per la loro difficoltà a riposizionare un’offerta non può più contare sui fasti degli anni 80 e 90 del secolo scorso. Ne avevo già scritto qui. Ma non è detto che investire in un settore stagnante/declinante sia necessariamente poco remunerativo. Dipende a che prezzo lo fate.

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Nel terzo mese di investimento del mio portafoglio mi sono dedicato alla selezione di altri titoli per la quota FOMO (Fear Of Missing Out), quella sulla quale sono disposto a subìre perdite (anche rilevanti) in cambio di una prospettiva di extra-rendimento consistente rispetto alla liquidità remunerata. Gli strumenti della quota FOMO sono passati nel corso del mese di novembre da 15 a 18, mentre quelli della quota FOL (Fear Of Losing), quella sulla quale non sono disposto - nel complesso - a subire perdite, sono rimasti invariati a tre.

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“Le domande di connessione stanno toccando livelli record”. Al di là di tanti bla-bla-bla sull’impatto dell’A.I sull’economia e sulle imprese, quando leggo testimonianze come queste di qualcuno che ha skin-in-the-game, che di mestiere fornisce connessioni, spengo il mio bullshit detector e presto attenzione al seguito.

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Quando negli investimenti sono indeciso nello scegliere tra due strumenti finanziari dei quali guardando avanti è abbastanza difficile capire quale sia il “migliore” o il “meno peggiore” rispetto a un certo obiettivo (poi cercherò di chiarire il concetto), ho due possibilità. O li compro tutti e due (in proporzioni magari diverse). Oppure, se sto gestendo un portafoglio high-conviction (alta convinzione) di pochi strumenti come sto facendo qui con voi, faccio testa o croce. Pratica che adotto raramente, ma che mi aiuta a trattare gli investimenti, soprattutto quelli più volatili come quelli azionari, con la giusta dose di rassegnazione alla casualità che li caratterizza intrinsecamente.

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Credo di avere viaggiato negli USA una trentina di volte. E’ il Paese che dopo l’Italia ho frequentato di più. Lo vedo molto cambiato, non necessariamente in meglio, rispetto alla prima volta che ci andai, nel 1986 come exchange student a North Carolina State.

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Nel secondo mese di investimento del mio portafoglio mi sono dedicato alla selezione di altri titoli per la quota FOMO (Fear Of Missing Out), quella sulla quale sono disposto a subìre perdite (anche rilevanti) in cambio di una prospettiva di extra-rendimento consistente rispetto alla liquidità remunerata. Gli strumenti della quota FOMO sono passati nel corso del mese di novembre da otto a 15, mentre quelli della quota FOL (Fear Of Losing), quella sulla quale non sono disposto - nel complesso - a subire perdite, sono rimasti invariati a tre.

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Come vi dicevo l’altro ieri, avere una esposizione alle commodities nel portafoglio personale non è un obbligo ma una opportunità. Che io colgo nel portafoglio che qui condivido con voi. Dopo le miniere brasiliane dell’altro ieri, è il momento di una big oil, una compagnia petrolifera. Da anni ne ho almeno un paio in portafoglio, e non ho mai avuto grossi motivi per venderle. Non c’è bisogno di saper prevedere il futuro per constatare che il petrolio è una presenza nelle nostre vite e nelle nostre economie di cui è impossibile fare a meno.

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Le commodities possono avere un ruolo nel portafoglio personale. Non in quello di tutti, naturalmente. Nel mio portafoglio che condivido qui con voi certamente. Una strada tipica (ma non l’unica) per esporre il portafoglio alle commodities tramite strumenti finanziari è quella di comprare ETF che rappresentano panieri di azioni di società minerarie, o di oil companies, o di selezionare direttamente una o più società quotate che lo fanno. Ora vi voglio introdurre a una di queste.

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Qual è il settore del mercato azionario più “difensivo”, dove per “difensivo” si intende la minima esposizione possibile del business a rischi come dazi, tensioni geopolitiche, oscillazioni del prezzo delle materie prime, presidenti di Stati che vanno fuori di testa (e i loro popoli che li assecondano), concorrenti che tecnologicamente ti superano, pandemie, etc.?

I candidati sono diversi, e naturalmente non è possibile trovare un settore (e tanto meno una azienda) che minimizzi tutti i fattori di rischio. Qui vorrei introdurre una azienda fino a oggi ben gestita che opera in un settore del quale non si può proprio fare a meno, che in ogni Paese ha ricavi generati in gran parte dalla spesa pubblica, ma in modo crescente anche da quella privata.

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Ci sono due tipi di report di analisti finanziari sulle società quotate: da una parte quelli delle investment banks e dei brokers, il cosiddetto sell side, che possono essere certamente utili, ma come sapete possono essere distorti dai conflitti di interesse (perchè questi soggetti possono ricevere compensi dall’emittente oggetto dello studio, che vanno però resi pubblici). Dall’altra ci sono i reports del cosiddetto buy side, ossia preparati da investitori che hanno una posizione lunga sul titolo. Speculari a questi, ci sono i reports preparati dagli operatori che hanno una posizione corta sul titolo (short side). In entrambi i casi si tratta di soggetti che hanno skin-in-the-game, vale a dire che hanno messo soldi propri (e dei propri co-investitori) a rischio nel titolo oggetto del report, e come tali non sono esposti a quei conflitti di interesse tipici degli analisti finanziari del sell side.

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Da anni leggo grandi dibattiti su “come aumentare gli investimenti nell’economia reale” del Paese. Come giustamente dice Massimo Fuggetta, con il quale ho fatto questa chiacchierata in settembre, già parlare di “economia reale” è una falsa partenza per il dibattito, perchè presuppone l’esistenza di una “economia irreale”; un concetto, ammettiamolo, non bellissimo.

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Come molti di voi sapranno, Warren Buffett ha sempre avuto un debole per le compagnie di assicurazioni. Perchè? Perchè prima incassano, poi (eventualmente) pagano. E nel frattempo investono sui mercati i soldi incassati, ottenendo dei rendimenti. Naturalmente nel mondo reale non è tutto cosi semplice. Se non sono ben gestite e “tengono male” i rischi sui propri bilanci, le compagnie sono esposte alla rovina. Per questo patrimonialmente sono sottoposte a requisiti molto severi dai regulators di tutto il mondo. E usano le riassicurazioni, ossia condividono questi rischi con i bilanci di altri operatori specializzati.

Per il mio portafoglio che condivido con voi, oggi ho scelto una compagnia particolare, perchè è giovane e molto digitalizzata, con un capo-azienda di grande esperienza e un azionariato che vede la presenza di soci non sprovveduti.

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Fin dall’inizio di questa newsletter vi ho spiegato che il portafoglio che qui condivido con voi si compone di due quote ben definite, in accordo con lo schema a bilanciere (barbell):

1. la prima quota a minimo rischio di perdita per minimizzare il FOL (Fear Of Losing - rischio di perdere soldi);

2. la seconda quota ad alto rischio di perdita per minimizzare il FOMO (Fear Of Missing Out - rischio di perdere delle occasioni).

Per questa seconda quota oggi condivido con voi una scelta decisamente FOMO. Perchè è un’azienda che opera nell’A.I., con un’offerta globale. Italiana.

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Il primo mese di investimento del mio portafoglio naturalmente è stato abbastanza intenso, con molte cose fatte:

1. spiegazione della mia logica di costruzione di portafoglio;

2. definizione delle due quote del portafoglio destinate da una parte a minimizzare il FOL (Fear Of Losing) e dall’altra il FOMO (Fear Of Missing Out), in accordo con lo schema barbell (bilanciere);

3. acquisto di tre titoli per la quota FOL e di otto titoli per la quota FOMO.

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Le famiglie ricche tendenzialmente dissolvono i propri patrimoni alla seconda o terza generazione. Secondo una stima americana, il 90% delle famiglie ricche perde la propria ricchezza entro la terza generazione successiva a chi l’ha creata. Esistono varie spiegazioni al fenomeno, di cui vi parlerò in altro articolo. Per il momento mi fermo a evidenziare come conservare la ricchezza familiare di generazione in generazione, o addirittura farla crescere, possa rivelarsi ancora più complicato che crearla da zero.

Oggi mi concentro su una delle poche storie di una famiglia che, anzichè dissolvere il patrimonio da una generazione all’altra, per ora (e il grassetto qui è fondamentale), è riuscita ad aumentarlo in modo rimarchevole, nonostante il perdurare di uno scannatoio legale interno che riempie le cronache italiane (ma non solo) da un paio di decenni.

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Come vi avevo detto, il mio obiettivo per la quota “a rischio” del mio portafoglio finalizzata a minimizzare il FOMO (=Fear Of Missing Out) è quello di selezionare 10-20 azioni ad alta convinzione (High Conviction), fatta salva naturalmente la possibilità di utilizzare anche un ETF ben diversificato su azioni internazionali. Per ora ho scelto sei azioni, e oggi vi parlo del mio settimo acquisto.

Il percorso che ho seguito per questa decisione è abbastanza semplice: quello di avere una esposizione - tramite un veicolo quotato in Borsa - in un portafoglio di aziende forti nel “Made in Italy”, quotate e non quotate, selezionate da chi lo fa professionalmente da decenni. Naturalmente facendo anche errori, ci mancherebbe.

Uno si potrebbe chiedere: perchè una esposizione nel Made in Italy e non una - che so - nel Made in France o nel Made in USA? Fermi un attimo. Chi ha detto che non potrei farlo in futuro? Nel frattempo, vi voglio dire una cosa. In Italia esiste una crema imprenditoriale che non ha nulla da invidiare alla crema imprenditoriale francese o americana. Aziende che sono italiane di fondazione e di quartier generale, ma che magari fanno il 90% delle loro vendite all’estero. Che possono contare su capacità produttive locali d’eccellenza.

Attenzione: sto parlando di “crema imprenditoriale”, non di “classe imprenditoriale” indistinta. Il fatto che una “classe imprenditoriale” sia abbastanza mediocre (e su questo ognuno può avere le sue idee), non esclude che al suo interno ci possa stare una selezione di imprenditori di livello mondiale.

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Da anni sui miei social ho coniato l’hashtag #ilmattonenontradisce per ironizzare su quel numero imprecisato di privati più o meno benestanti che hanno una fiducia incrollabile nell’investimento immobiliare, a fronte di un’avversione totale verso quelli finanziari. Il quale mattone ha certamente un ruolo nel portafoglio personale, solo che io preferisco avere una esposizione in questa asset class con gli strumenti più efficienti. Tornerò in altro articolo a spiegare quali siano gli svantaggi e i rischi certi dell’investimento immobiliare diretto comparati con i potenziali vantaggi (spoiler: per molti di quelli che affittano case di famiglia su Airbnb o a studenti, più che di un investimento si tratta soprattutto di un modo per occupare il tempo e/o ottenere quel reddito che nel lavoro o nella professione non riescono a ottenere).

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